任天堂（7974）Switch 2爆売れなのになぜ株価暴落？犯人は『AIメモリ』と『Google』だった？

「Switch 2が売れすぎて株価が下がるなんて、そんなバカな——。」
2月3日の決算発表。蓋を開けてみれば、
新型機「Nintendo Switch 2」の累計販売台数は驚異の1,700万台を突破。
過去最高のペースで株価の一段高を期待した投資家も多いと思います。

しかし、現実は非情でした。

決算直後から任天堂（7974）の株価は坂道を転げ落ちるように急落。
ついに節目の1万円を割り込み、2月14日（執筆時）には8,300円台まで沈んでいます。

「なぜ、これほど業績が良いのに売られるのか」
「掲示板で言われている“材料出尽くし”だけで、ここまで下がるのか」
投資家なら誰もが抱くこの疑問。
しかし今回の暴落の裏には、
決算書を表面なぞっただけでは見えてこない、“2人の真犯人”が隠れていました。

キーワードは、世界を熱狂させている
🔥『AIメモリ』の強欲 と
🧩沈黙を破った巨兵『Google』の影。

ふだん個別銘柄の記事は書かないのですが、任天堂の急落が気になって仕方がないので、分析がてら買おうかどうか考えてみたいと思う。

※以下は決算内容と業界動向をもとにした筆者の仮説です。

【異変①】AIブームの影。犯人は『AIメモリ』の供給ショック

「Switch 2が売れているのに、なぜ利益の伸びが鈍いのか？」
その答えは、任天堂の努力ではどうにもできない「世界的なメモリ争奪戦」にあります。

AIサーバーが、ゲーム機の部品を「買い叩いて」いる

今、エヌビディア（NVIDIA）を中心としたAIバブルにより、世界中のデータセンターで「HBM（高帯域幅メモリ）」という超高性能メモリが爆食いされています。

問題はここからです。

メモリメーカー（サムスンやSKハイニックスなど）は、
利益率の極めて高いAI用メモリの生産を最優先するため、
Switch 2に使われるような汎用メモリ（DRAMやNANDフラッシュ）のラインを削り始めました。

その結果、
汎用メモリの価格が、わずか数ヶ月で3〜4倍に高騰。

「売れば売るほど、利益が削られる」という悪夢

任天堂の古川社長は、2月3日の決算説明会でこう漏らしました。

「メモリなどの部材高騰は、来期（2027年3月期）以降、ハードウェアの収益性を押し下げるリスクがある」

Switch 2の売上高は前年からほぼ倍増という凄まじい勢い。
しかし営業利益率は 25% → 15% と、10ポイントも急落しました。
投資家流に翻訳すると、こういうことです。

• ✅当初の想定： Switch 2を1台売って、利益5,000円！
• ✅今の現実： メモリ代が高すぎて、利益が2,500円に激減……

1,700万台という数字は確かに輝かしいですが、それはあくまで「部材が安かった時期の在庫」で達成されたもの。今後の増産分は、この高騰した「AI価格」のメモリを積まざるを得ません。

市場は「Switch 2は、売れば売るほど利益率が下がっていく『豊作貧乏』に陥るのではないか？」という疑念を抱き、それが1万円割れの引き金となったのです。

市場では「コスト増を補うために、本体価格を15%以上値上げせざるを得ないのではないか」という予測まで飛び出しています。そうなれば、今度は販売台数にブレーキがかかる……。この「値上げか、減益か」という苦しい選択を迫られているのが今の任天堂です。 

【異変②】Googleが仕掛けた「見えない包囲網」

メモリの高騰が「目先の利益」への打撃なら、もう一つの要因は「任天堂の未来」を揺るがす巨大な影です。

沈黙を破った巨兵「Project Genie（プロジェクト・ジニー）」

2026年1月29日、Googleが発表した実験的AIプロトタイプ「Project Genie」が、世界のゲーム業界に激震を走らせました。

これが何かって？ 簡単に言うと、
「画像1枚やテキストを入力するだけで、AIがその場で遊べるゲーム世界をリアルタイムに生成してしまう」という技術です。

これまで任天堂が数千人のクリエイターと数百億円の予算を投じて作ってきた「マリオの世界」のような体験を、AIがボタン一つで、しかもクラウド上で生み出してしまう可能性。

この技術の発表直後、ゲーム開発の手法を根本から変える可能性（AIによるゲーム生成の自動化など）が懸念され、大手ゲーム関連企業の株価が急落するなどの影響が見られました。

「ハードウェア」という壁が崩れる恐怖

投資家が最も恐れているのは、「もはや高い専用ゲーム機（Switch 2）を買わなくても、スマホやPCブラウザでAIが作った無限のゲームを楽しめる時代が来るのではないか？」という未来です。

実際、この発表直後にUnityやRobloxといったゲーム制作プラットフォームの株価が20%近く暴落。その余波が、独自のハード・ソフト一体型ビジネスを貫く任天堂にも及んだのです。

⚔️ 職人芸（任天堂） vs AIによる量産（Google）

この構図が意識されたことで、
「Switch 2がどれだけ売れても、それが『最後の輝き』になるかもしれない」
という極端な悲観論が一部で噴出しました。

そして決算から10日経っても株価が戻らないのは、この「ゲームのあり方が根本から変わってしまう恐怖」が、じわじわと投資家の心理を侵食しているからです。

【本音】8,300円の任天堂は「絶望」か「バーゲンセール」か

さて、ここまで「AIメモリ」と「Google」という2人の真犯人を見てきました。 数字で見ればSwitch 2は爆売れ。しかし、背後にはコスト増と破壊的技術の足音が迫っている……。

「じゃあ、結局のところ任天堂株は買いなの？」

私の結論を言えば、「今は恐怖が勝ちすぎているが、任天堂を甘く見すぎではないか」
と考えています。

• ✅メモリ価格はサイクル。AI特需もいつかは落ち着く。
• ✅GoogleのAIがどれだけ凄くても、「マリオ」や「ゼルダ」というIP（キャラクター）の魅力まではコピーできない。

現在の株価8,300円台は、PER（株価収益率）で見れば約24倍。過去の任天堂からすれば、十分に「拾える」水準まで落ちてきました。

2月27日の「ポケモンデイ」で新作の発表など、明るいニュースが一つでも出れば、この「お通夜ムード」は一気に引っくり返るはず。私は、指をくわえて見ているより、少量を仕込んでみるという選択肢を真剣に検討しています。

【現実】正直、まだ「底」は見えていない

ここまで「任天堂固有の理由」を挙げてきましたが、さらに視野を広げると、逃れられない「2つの大きな重し」が見えてきます。

① 海外投資家による「投げ売り」の連鎖

任天堂は、日本を代表する国際優良株。
そのため株主構成の約48％を海外投資家が占めています。

今回の決算後、一部の海外機関投資家が
「利益率の低下」を理由に投資判断を引き下げました。
海外勢は一度「売り」と決めると、
数週間にわたって機械的に売り続ける傾向があります。

つまり——
約半分を握る彼らが“今は買い時ではない”と判断している限り、
個人投資家がどれだけ買い支えても底打ちには時間がかかる。
これが、私の冷めた見方です。

② 日経平均の「お祭り騒ぎ」への調整懸念

もう一つの懸念は、日本株全体の動きです。
2月8日の衆議院選挙での自民党（高市政権）圧勝を受け、
日経平均は一時 3,000円超の大暴騰 を見せました。
市場は今、まさにお祭り状態。
しかし相場の鉄則はただ一つ。
「急すぎる上昇には、必ず急な調整がくる」
もし今後、日本株全体に利益確定売りが出始めれば、
任天堂株はさらに連れ安するリスクがあります。
つまり、
「日経平均が強いから任天堂も大丈夫」ではなく、
「日経平均が崩れた時、任天堂はどこまで掘るのか？」を警戒すべき局面。

まとめ：個人的見解

「頭と尻尾はくれてやれ」という相場格言の通り、
天井や底を完璧に当てるのは容易ではありません。
現在の状況は、まさに
「落ちてくるナイフ」を素手で掴むような局面。
しかし——
SNSや掲示板で悲観的・絶望的な書き込みが溢れ、
総悲観の空気が漂い始めた時こそ、絶好の買い場になる
と私は睨んでいます。

🎮 2月27日の「ポケモンデイ」が“審判の日”

短期的には、例年2月27日に開催される「ポケモンデイ」が株価の支えになると見ています。
特に2026年は、シリーズ30周年という節目。
動画番組「Pokémon Presents」で、
待望の完全新作（第10世代）などのビッグサプライズが出れば、
今の重苦しい空気を一変させる
「反撃の狼煙」になるでしょう。
逆に、期待外れの発表に終われば、
株価の上昇はお預けとなり、
さらなる調整（底探し）が続くのではと…