新株予約権＝悪ではない？株価が下がると言われる本当の理由を初心者向けに解説【保存版】

※ 新株予約権の発表＝即売りではありません。判断ポイントを整理します。

株価が急に下がった。
開示を見たら、そこに書いてあったのが
「新株予約権の発行」。

この言葉を見た瞬間、
多くの人がこう思うはずです。

これって悪材料？
もう売ったほうがいいの？

新株予約権は、企業にとっては資金調達の手段ですが、
既存株主にとっては
株価下落や株主希薄化につながる可能性がある、
少しややこしい制度でもあります。

一方で、
新株予約権＝必ず株価が下がる
というわけでもありません。

実際には、
内容次第で「問題ないケース」と「注意すべきケース」が
はっきり分かれます。

この記事では、

• 新株予約権とは何か（まず結論）
• なぜ株価が下がると言われるのか
• 初心者が最初に確認すべきポイント

を中心に、
「新株予約権が出たとき、どう考えればいいか」を
初心者向けにわかりやすく整理して解説します。

① 新株予約権とは？【まず結論から】

新株予約権とは、
将来、あらかじめ決められた価格で株式を買うことができる「権利」です。

あらかじめ約束された期間内に、
決められた価格で株を取得できる――
これが新株予約権の本質です。

企業が新株予約権を発行する主な目的は、
資金調達や経営陣・従業員へのインセンティブ付与にあります。
すぐに株を増やすのではなく、
将来に向けて段階的に株式を増やせる点が特徴です。

一方、投資家・既存株主にとっての新株予約権は、
「企業の成長期待」と「株主希薄化リスク」が同時に存在する制度
といえます。

成長投資がうまく進めばプラスに働くこともありますが、
条件次第では株価にマイナスの影響を与えることもあるため、
内容を見極めることが重要になります。

② なぜ新株予約権が出ると株価が下がると言われるのか

新株予約権が発行されると、
市場では「株価が下がるのでは？」と警戒されることが多くなります。
その理由は、主に次の3つです。

① 将来、株数が増える可能性があるから（希薄化）

新株予約権が行使されると、
新たに株式が発行され、発行済株式数が増加します。

その結果、

• 1株あたりの利益
• 配当
• 議決権の割合

が薄まり、既存株主の持ち分が相対的に小さくなる
＝「株主の希薄化」が起こります。

市場はこの「将来の希薄化」を嫌い、
行使される前から株価に織り込もうとするため、
発表直後に株価が下がることがあります。

② 「将来売られる株が増える」という心理が働くから

新株予約権は、
将来、市場に新しい株が出てくる“予告”のようなものです。

たとえ今すぐ株が増えなくても、
投資家は

いずれ売られる株が増える
需給が悪化するかもしれない

と考え、
先回りして売る行動を取ることがあります。

この「心理的な売り圧力」も、
株価下落の一因です。

③ 資金繰り不安を連想されやすいから

新株予約権の発行は、
「企業が資金を必要としている」ことを意味します。

そのため状況によっては、

• 銀行から借りられなかったのでは？
• 業績が思わしくないのでは？
• 苦し紛れの資金調達では？

といったネガティブな連想をされやすく、
株価が一時的に売られるケースもあります。

ただし「新株予約権＝必ず株価下落」ではない

ここが重要なポイントです。

新株予約権は、
成長投資のために使われることも多い制度であり、
発行された＝即悪材料
とは限りません。

• 行使価格は妥当か
• 発行の目的は前向きか
• 無理のある資金調達ではないか

これらを見極めることで、
問題ないケースと注意すべきケースを
区別することができます。

③ 新株予約権＝悪ではない？下がらない（むしろ上がる）ケースもある

結論からいきます。

新株予約権が出た＝即売り、は早すぎる
中には「株価にプラス」に働くケースもあります。

ポイントはここ👇

ケース① 資金の使い道が「成長投資」

一番わかりやすいのがこれ。

・新規事業
・設備投資
・M&A
・研究開発

など、
「売上・利益につながる使い道」が明確な場合。

この場合は、

一時的に株数は増えるけど
将来の会社の価値は大きくなる

と判断され、
下げたあとに戻す or むしろ上がることもあります。

ケース② 行使価格が「今の株価よりかなり高い」

ここ、超重要です。

新株予約権には
「この値段で株を買えますよ」という行使価格があります。

もし…

・行使価格が高い
・今すぐ行使されにくい

この場合、

👉 すぐに株が増えるわけではない

つまり
希薄化の圧力が弱いんですね。

市場も
「当面の売り材料ではない」と判断しやすくなります。

ケース③ 出し尽くしで「悪材料出尽くし」になることも

これは実戦向けの話。

新株予約権って
出る前が一番不安なんです。

でも、

・内容が開示される
・条件が思ったより悪くない

となると、

あれ？思ったほどじゃないな

となって
材料出尽くしで反発することも普通にあります。

まとめ（③の結論）

新株予約権は、

❌ 出たら即アウト
ではなく、

✅ 中身次第

見るべきポイントはこの3つ👇

・資金の使い道
・行使価格と条件
・すでに株価がどれだけ下がっているか

ここを押さえれば、
「怖いイベント」から「判断できる材料」に変わります。

④ 初心者がやりがちなNG判断

新株予約権が発表されると、
初心者がやってしまいがちな判断があります。

先に言っておきます。
下の4つは、全部NGです。

NG①「出た瞬間に売る」

「新株予約権？
希薄化？
はい、売り。」

……これ、かなり多いです。

確かに短期的には株価が下がることもあります。
でも、条件や使い道を見ずに即売却するのは、
一番もったいないパターン。

まずは
・行使価格
・発行規模
・資金の使い道

これだけは確認しましょう。

NG②「希薄化＝終わった」と思い込む

希薄化は事実です。
でもそれは、

「株が増える」＝「企業価値が必ず下がる」
という意味ではありません。

成長投資に使われるなら、
将来的に利益が増えて
結果的に株価が戻るケースもあります。

言葉だけでビビるのはNGです。

NG③ SNSや掲示板の煽りを信じる

「爆弾きた」
「逃げろ」
「これはヤバいやつ」

発表直後は、
こういう言葉が必ず飛び交います。

でも、
一番感情的なのは“最初の数時間”。

冷静な材料が出そろう前に動くと、
高確率で後悔します。

NG④「よくわからないから放置」

逆にこれも危険です。

「難しいから見なかったことにする」
「どうせ戻るでしょ」

新株予約権は、
時間が経つほど影響が出る制度です。

最低限、
・いつ行使されるのか
・どのくらい株数が増えるのか

ここだけは把握しておきましょう。

ここまでのまとめ

新株予約権で一番ダメなのは、
“よく知らないまま、感情で動くこと”。

・即売り
・思考停止
・煽りに反応

この3つを避けるだけで、
判断ミスはかなり減ります。

⑤ 既存株主にとってのメリット・デメリット

新株予約権は、
既存株主にとって「敵」なのか？

答えはシンプル。
ケースバイケースです。

まずは、冷静に
「メリット」と「デメリット」を分けて見ましょう。

デメリット① 株式の希薄化は避けられない

これは事実です。

新株予約権が行使されると、
発行済み株式数が増えます。

すると、
・1株あたり利益（EPS）が下がる
・株価が重くなりやすい

短期的には、
株価の下押し要因になります。

デメリット② 行使価格次第では上値が抑えられる

行使価格が
「今の株価よりかなり低い」場合。

株価が上がっても、
行使→売却が出やすくなり、
天井を押さえつけられる形になります。

これが嫌われる理由のひとつです。

メリット① 借金を増やさずに資金調達できる

一方で企業側から見ると、

・銀行借入ではない
・利息も返済期限もない

つまり、
財務が一気に悪化しにくい。

これは、
長期的には株主にとってもプラスです。

メリット② 成長投資がうまくいけば株価は戻る

調達した資金が、

・新規事業
・設備投資
・M&A

こうした成長につながる用途なら、
一時的に下がっても、
株価が回復・上昇するケースもあります。

「希薄化 ＜ 成長」
になれば勝ちです。

メリット③ 経営陣の本気度が見えることもある

特に、
ストックオプション型の新株予約権。

株価が上がらないと
経営陣が得をしない仕組みなら、
株主と利害が一致します。

このタイプは、
意外と悪くありません。

結論：見るべきポイントはここ

既存株主にとって重要なのは、
「新株予約権があるか」ではなく、

👉 なぜ出したのか
👉 いくらで行使されるのか
👉 集めたお金を何に使うのか

この3点だけ。

ここが納得できれば、
新株予約権＝悪
とは限りません。

👉 「希薄化より、成長が上回るか」
ここだけ見ればOKです。

⑥ 公募増資・第三者割当増資との違い【混同しがちなので整理】

結論から言います。

新株予約権・公募増資・第三者割当増資は、
「全部、株が増える仕組み」ですが――
株が増えるタイミングと、株価への効き方がまったく違います。

ここを混同すると、判断を誤りやすいポイントです。

新株予約権：将来、条件がそろったら株が増える

新株予約権は、
「今すぐ株が増えるわけではない」のが最大の特徴です。

• あらかじめ決められた価格で
• 一定期間内に
• 権利が行使された分だけ

あとから徐々に株が増えていく仕組みです。

そのため、

• 株価への影響は時間差でじわじわ
• 「いつ・どれくらい希薄化するか」が読みにくい

という特徴があります。

公募増資：今すぐ市場に株が増える

公募増資は、
企業が新しい株を市場に一気に放出する方法です。

• 発表と同時に
• 株数が増えることが確定
• 需給が一気に悪化しやすい

その結果、

👉 短期的に株価が下がりやすい
という傾向があります。

「増資＝株価下落」と言われるのは、
この公募増資のイメージが強いからです。

第三者割当増資：特定の相手に株を渡す

第三者割当増資は、
特定の企業や投資家に対して、株を直接割り当てる方法です。

• 市場にばらまかない
• 相手が「誰か」が超重要

そのため株価への影響は、

• 割当先が好材料（提携先など） → 上がることもある
• 単なる資金繰り目的 → 下がることもある

内容次第で評価が真逆になる増資です。

3つを一気に整理するとこうなる

制度	株が増えるタイミング	株価への影響
新株予約権	将来・段階的	じわじわ効く
公募増資	今すぐ	下がりやすい
第三者割当増資	今すぐ（特定先）	内容次第

初心者がやりがちな勘違い

❌「新株予約権が出た＝即アウト」
❌「増資は全部同じ」

実際には、

• どの方法か
• いつ株が増えるのか
• 誰に向けた発行なのか

ここを見ないと、正しい判断はできません。

まとめ｜新株予約権は「怖い仕組み」ではない

新株予約権と聞くと、
「株価が下がる」「既存株主に不利」
そんなイメージを持たれがちです。

でも、仕組みを分解して見てみると、
新株予約権そのものが悪者というわけではありません。

重要なのは、
「なぜ発行されたのか」「どんな条件なのか」
ここを冷静に見ることです。

• 将来の成長資金を集めるためなのか
• 経営陣や従業員へのインセンティブなのか
• それとも、短期的な資金繰り対策なのか

同じ新株予約権でも、
背景によって意味はまったく変わります。

また、
公募増資や第三者割当増資と混同してしまうと、
必要以上にネガティブな判断をしがちです。

「株数が増える＝全部ダメ」
ではありません。

希薄化の度合い、行使価格、行使期間
このあたりを見れば、
過剰に恐れる必要がないケースも多いのです。

初心者のうちは、
新株予約権が出た瞬間に
「即売り」「即回避」
と判断してしまいがちですが、

一歩立ち止まって、

• 発行の目的
• 条件の厳しさ
• 企業の財務状況

この3点を見るだけでも、
判断の精度は大きく変わります。

新株予約権は、
正しく理解すれば“リスクを測れる材料”。

怖がるより、
「どう使われているか」を見る。

それが、
新株予約権で振り回されない投資家になるための第一歩です。